3月22日晚間，礦業龍頭洛陽鉬業正式披露年報。

10年間，我們從初次亮相逐步走到舞臺中央，不斷錘煉國際化礦業公司必須具備的核心能力，初步奠定了具備世界級資源公司的底盤……”在致股東的信中，洛陽鉬業總裁孫瑞文9次提及“世界級”這一個關鍵詞。

2023年，該公司銅、鈷、鉬、鎢等產品產量同比增長，多項經營數據創出2012年上市以來的歷史新高。當期公司營業收入達到1863億元，同比增長8%，實現凈利潤82.5億元，同比增長36%。

8%的營收增速看似不高，但是因為結構的優化，含金量卻不低。

21世紀經濟報道記者注意到，2023年公司貿易業務營收小幅下降，礦山業務則在TFM、KFM兩大重點項目產能釋放的拉動下，營收出現75%的增長。

需要指出的是，有色行業貿易業務、礦山業務盈利能力相差明顯，而隨著上述高毛利礦山業務收入占比的增加，又帶動了公司凈利潤的增長。

也正是在2023年，洛陽鉬業成功躋身全球第一大鈷生產商，并在全球銅生產商中位列第十二位。

這距打造公司“世界級資源公司”的目標，又近一步。

2024年產銷量仍存提升空間

2019年，洛陽鉬業以約5億美元并購世界第三大獨立金屬貿易公司埃珂森，成為唯一掌控世界級金屬貿易平臺的中國礦業公司。

這使得公司當前業務分為礦山開采和加工、貿易兩大部分。

而在2023年，拉動公司收入增長的主要動力是礦山板塊，其營收從上年的254億元大幅增加至445億元，貿易端營收則從1473億元小幅降至1415億元。

需要指出的是，洛陽鉬業的礦山和貿易業務利潤率相差極大，礦山業務去年綜合毛利率達40.5%，而貿易業務毛利率則僅為1.22%。

這也是當前有色行業的共性，上游礦山利潤率可觀、盈利穩定，貿易環節則是營收規模大、利潤微薄，其他同業公司也呈現類似的特點。

所以，從營收數據層面的變化，可以看出洛陽鉬業的整體收入結構得到明顯優化，這也符合公司“追求有利潤的收入”的目標。

實際上，2023年有色行業情況并不利于洛陽鉬業盈利能力的提升，至少其主力產品銅、鈷價格表現一般。

以銅為例，2023年全球銅供應量略高于需求量，當期LME銅現貨結算均價也較上年下降4%左右。

然而，憑借公司在剛果（金）兩大龍頭TFM混合礦和KFM項目的落地，洛陽鉬業產銷量大幅增加。

“KFM項目于2023年第一季度提前產出效益，第二季度投產即達產，全年產銅11.37萬噸，鈷3.39萬噸。TFM 混合礦項目……順利完成中區混合礦、東區氧化礦和混合礦三條生產線的建設，目前擁有5條銅鈷生產線，形成年產45萬噸銅與3.7萬噸鈷的產能規模。全年產銅28萬噸，鈷2.16萬噸。”洛陽鉬業指出。

得益于以上產能的釋放，2023年公司銅產品營收達到246億元，同比暴增308%，加之保持著超過45%的毛利率，成為了驅動公司經營數據增長的核心因素。

展望2024年，洛陽鉬業整體產銷數據甚至還會進一步拔高。

“今年，TFM和KFM 均將進入滿負荷生產的第一年，TFM 將在一季度達產，二季度達標，KFM 要實現穩產高產，確保全年完成產銅52萬噸以上，產鈷6萬噸以上……”孫瑞文指出。

洛陽鉬業給出的2024年產量指引為，銅產量52-57萬噸，增長24%至36%，鈷產量6-7萬噸，增長8%至27%。

另據年報披露產銷、庫存表，2023年公司銅產品產銷基本平衡，鈷產品產量大于銷售。截至年末，公司仍然有近14萬噸銅、3.7萬噸鈷的庫存。

對此，21世紀經濟報道記者從洛陽鉬業人士處了解到，這主要是礦山端銷售與埃珂森銷售之間存在時間差，礦山端已將產品銷售給埃珂森，但埃珂森尚未將貨物交付客戶，因此在合并報表中體現為存貨。

如果根據當下價格估算，這批存貨價值達180億元，加上年報給出的銅、鈷產量指引，2024年公司銅、鈷銷售仍然具備提升空間。

世界級資源公司“三步走”

“公司的愿景是成為受人尊敬的、現代化、世界級資源公司。”洛陽鉬業年報指出，為此公司制訂了“三步走”發展目標。

第一步“打基礎”降本增效，通過組織升級和全球管控模式的建立，構建系統，完善機制，筑巢引鳳，吸引礦業精英，做好儲備。

第二步“上臺階”產能倍增，加快 TFM 混合礦、KFM 兩個世界級項目建設、投產。伴隨產能的提升，隊伍在建設世界級項目中得到錘煉。用現代化的治理方式，更加有效管控分子公司，全球治理水平全面上臺階。

第三步“大跨越”創世界一流，企業規模、現金流水平達到新的高度，人才隊伍和項目儲備達到新的要求，圍繞重點區域和重點品種，謀求更大的發展，實現愿景目標。

“2024年，是洛陽鉬業改制20周年，也是國際化2.0開啟之年。我們提出了未來五年的發展目標，完成‘三步走’戰略第二步‘上臺階’的目標，初步進入全球一流礦業公司行列。”孫瑞文指出。

具體可以量化的標準，包括實現年產銅金屬80-100萬噸、鈷金屬9-10萬噸、鉬金屬2.5-3萬噸等方面，其中銅產量將在2023年產量基礎上翻倍。

實際上，憑借TFM混合礦和KFM項目兩大世界級銅礦項目的落地，在全球大型礦企中，洛陽鉬業成為了少數可以持續保持銅產量高速增長的礦企。

公開數據統計結果顯示，2023年洛陽鉬業成為中國第二大銅生產商，在全球銅生產商中位列第十二名，并以5.5萬噸的鈷產量超越嘉能可，躋身全球第一大鈷生產商。加之埃珂森公司在全球金屬貿易行業的地位，洛陽鉬業在銅、鈷和貿易等細分環節里，已經具備了較強的競爭優勢。

值得注意的是，雖然銅、鈷是洛陽鉬業的主力產品，但是公司所涉及的礦種遠不止于此，公司產品還包括鉬、鎢、鈮、磷等有色金屬。其中，鉬產品的營收甚至超過鈷產品，超過71億元，公司位于巴西的鈮礦則是世界第二大鈮礦。

2023年，寧德時代成為洛陽鉬業第二大股東，出自寧德時代的林久新、蔣理、鄭舒三人目前分別擔任其董事或監事。

與全球電池寡頭的聯手，又再次強化了洛陽鉬業在新能源材料領域的布局，去年兩家公司組成的聯合體便成功拿下了玻利維亞兩座鋰鹽湖的開采權。

加上參股的華越鎳鈷（印尼）有限公司，洛陽鉬業已經實現了對銅、鈷、鎳、鋰一系列新能源金屬的覆蓋。

從以上資源、產品布局角度來看，洛陽鉬業幾乎成為了一只“有色金屬ETF基金”，這對于實現上述公司愿景又是至關重要的。

另據《全球礦業發展報告2023》，全球50強礦業公司排名前10位的公司中，必和必拓、力拓、嘉能可等7家公司為多元化業務，單一品種如銅、鐵礦石行業的礦業龍頭只有3家。

對比上述礦業巨頭，兼具貿易、礦山開發業務，并且覆蓋多個有色金屬的洛陽鉬業或許也選擇了一條成功率頗高的發展路徑。 

（21世紀經濟報道記者：董鵬）